2025年1月1日，第十一届蒸蒸日上迎新跑在上海国际赛车场开跑，超12000名跑友汇聚在充满奋进寓意的“上”字形赛道上，以矫健的跑姿迎接崭新的2025年。中新社记者 张亨伟 摄 

2025年1月1日，第十一届蒸蒸日上迎新跑在上海国际赛车场开跑，超12000名跑友汇聚在充满奋进寓意的“上”字形赛道上，以矫健的跑姿迎接崭新的2025年。中新社记者 张亨伟 摄 

2025年1月1日，第十一届蒸蒸日上迎新跑在上海国际赛车场开跑，超12000名跑友汇聚在充满奋进寓意的“上”字形赛道上，以矫健的跑姿迎接崭新的2025年。中新社记者 张亨伟 摄 

2025年1月1日，第十一届蒸蒸日上迎新跑在上海国际赛车场开跑，超12000名跑友汇聚在充满奋进寓意的“上”字形赛道上，以矫健的跑姿迎接崭新的2025年。中新社记者 张亨伟 摄 

　　中国跟日本的情况不同。当年日本降杠杆是被动和急速发生的，我们在多年前就主动采取降杠杆措施，防范化解房地产及与之密切关联的各类风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。当前中国银行系统是健康的。房地产市场出现下滑，但不是当年日本闪崩的情景。中国城镇化率比发达国家低十几个百分点，仍有大量新增购房和改善需求。去年底召开的中央经济工作会议强调，积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，构建房地产发展新模式。这些措施有助于稳定房地产企业信心和居民住房消费预期，实现房地产市场软着陆。

　　中国银河证券表示，1月底时我们认为2024年有望在国内外多方面利好下迎来信心的重拾、吸引资金流入，2024年A股将迎来震荡向上的修复行情。龙年首个交易日开始，在假期资产表现+亮眼的消费与信贷数据共振下，A股大幅上涨。3月初将召开两会，考虑到通常A股在两会前市场多数呈现积极的表现，重点领域会获得较高的超额收益如新兴领域或政策。政策端是重点聚焦的关键点之一，如科技主线及新质生产力概念。3月底开始进入年报及一季报披露期，行业景气度预期将是影响板块间相对表现的关键。3月配置的投资策略应当聚焦受益于有业绩预期+有两会政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。3月我们建议战略性布局科技、上游原材料、电力等板块里的价值股。

　　我注意到日本国内有观点称中国可能会重蹈日本当年“泡沫经济”的覆辙，比较流行的是“资产负债表衰退论”，认为日本“泡沫经济”破灭，房地产等资产价格下跌，导致企业、家庭资产负债表迅速恶化，大量资金用于还债，抑制了需求增长。在资产负债表修复后，又因少子老龄化、产业外迁、投资不足、劳动生产率下降等因素导致日本经济长期低迷。